天高下金子时 要用大盆接“大金子”

  莺歌燕舞春无限,姹紫嫣红又一年!

  历经磨难,狗年开张,A股旺气不减,今日上证50,中证500跟中小板均放量上涨2%以上,为年前的狂跌阴郁添上一份喜色。

  继1月中上旬大涨后,A股在1月末开端率先回调,伴随着乐视网(行情300104,诊股)复牌、质押股触发平仓线、业绩地雷频现、银行天价罚单以及美股暴跌等消息搅扰,市场开始加速暴跌,股民们哀鸿遍野。很多股民调侃,美股9年多的牛市大A股束之高阁,多少根大阴线到是就义相随!

  切实与经历9年大牛市的美国股市不同,截至2月22日,标普500指数市盈率为22.49,处于美股的历史高位,而沪深300市盈率仅为14.56,处于历史中位数以下地位,绝对偏低。此外,我国龙头企业的成长性也明显优于美国股市,例如富国银行近年来净利润逐年下降,市盈率仍到达13.27,而招商银行(行情600036,诊股)净利润增速13%,对应的市盈率仅为11.3。面对如斯“质优价廉、成色十足”的A股,咱们该如何操作呢?

  向来崇拜价值投资的海外资金,用实际举措告诉了我们答案――买!

  2016年以来,海外资金通过沪股通和深股通持续买入买入中国保险(行情601318,诊股)、伊利股份(行情600887,诊股)、格力电器(行情000651,诊股)等行业龙头,上述行业龙头也用良好的业绩和连续上涨的股价做出回应。

  近期,随着A股的下跌,作为大白马的各类行业龙头也浮现暴跌,机会再次来临。巴菲特说,当天高下金子时,要用大盆去接!

  我想说的是,不仅要用大盆去接,更要去接大金子!

  什么才是“大金子”呢?

  咱们一起来看看股神巴菲特的重仓股股――可口可乐(碳酸饮料龙头)、富国银行(银行龙头)、IBM(高科技龙头)、喜诗糖(可选破费品龙头)等,军事各行各业龙头。巴菲特说,这些企业能在你睡觉时依然源源始终的赚钱,这就是真的“大金子”!

  这类企业通常具备独特的赚钱模式、较强的垄断壁垒,充足享受行业发展的红利,属于行业龙头。例如“恒生A股龙头指数”,选取各行业龙头组成,成破14年以来,仅5年下跌,其余约三分之二的时间都在上涨,不含分成的年化收益率约为12.74%。该指数2017年大涨44.42%,2018年头一个月再次大涨9.44%。

  这类龙头股“大金子”,魅力何在?

  一是范畴效应,成本更低。龙头企业可能实现范围化生产,下出世产成本。以汽车制造业为例,一个汽车厂不论买不买车,固定的本钱就需要15亿以上,如果生产1万辆汽车,则平均每台汽车摊到的本钱就是15万/辆,而出产15万辆汽车,均匀每台汽车摊到的成本就只有1万元/辆,后者显然较前者存在更大的盈利空间。此外,龙头企业还在融资、渠道等方面享受更优惠的待遇。例如万科2015年发行的5年期50亿的公司债,票面利率仅为3.15%,基本可以与同期的国债(3.13%)相媲美,而主流的债券利率为5%,仅靠这一项,万科一年能够节省9250万元的成本支出!

  二是把持定价权,赚的更多。很多龙头企业依附自己的技能研发实力、品牌宣传实力等牢牢掌握着市场的定价权,例如空调龙头格力电器,同类产品的市场价钱比第二名高出5%-10%,仍然取得更大的销量。格力电器的毛利率也长期保持在30%以上的高程度,即每卖出1万元产品,毛利润就超过3000元。白酒行业的贵州茅台(行情600519,诊股)就更加恐怖了,终年毛利率坚持在90%附近,产品价格一再提升,仍然供不应求!

  三是抢占市场,涨的更快。龙头企业不仅可以赚取行业成长的收益,还能通过抢占市场份额失掉快捷发展。比较典型的就是房地产行业。兴业证券(行情601377,诊股)统计显示,2016年前10大房地产企业销售额的集中度(在行业总额中的占比)为35.3%,较2011年晋升了16.3%!2009-2017年,房地产销售额增加了200%,龙头企业万科2017年的市场份额增长率139%,同期万科的净利润增长了830%!

  当下,经济进入转型期,龙头股依靠规模、渠道、人才和技巧等壁垒,在竞争中占据着越来越坚固的垄断位置,业绩增长更为稳固,也失掉各类机构投资者的认同和持续的资金流入,目前港资北上,购买的也基本都是各行业龙头。

  龙头企业虽有如此多的优点,然而赚钱才干差异较大,且在发展初期面临不牢固性。例如白酒龙头贵州茅台卖1万元酒能赚9000元,而钢铁龙头宝钢股份(行情600019,诊股)卖1万元钢材仅能赚1000元,两个企业的长期投资收益率也差别甚远。再比喻乐视网三年前还是以在线视频为核心的互联网龙头,脚踏转霎时烟消云散,股价持续暴跌。

  那是否借助基金经理的专业水平,去其糟粕、取之精华,助各位投资优质龙头股,分享其中的致富契机呢?

  据悉,老牌劲旅华夏基金公司准备在春节后推出新基金“华夏行业龙头混淆型基金”(代码005449)。该基金定位的就是重点投资各个行业的龙头公司,在严格操纵危险的前提下,实现资产的长期稳重增值。

  该基金的股票仓位范围是60%-95%,其中龙头主题相关的股票占比不低于股票仓位的8成。拟任的基金经理是相对收益专家――蔡朝阳。

  蔡经理从业11年,早在2014年就担当华夏回报跟华夏回报二号的基金经理,历经一轮牛熊洗礼,目前管理的基金事迹精良,最近1年和近2年业绩均居同类基金前12%。

  从历史情况看,其操刀的华夏回报长期股票仓位维持在相对偏低的位置(详见下表),并能根据市场环境灵活调仓,最大限度保存盈利。例如在2015年的第二和第三季度末等股灾期间,股票仓位分别为48.47%和20.77%,显著低于日常60%的仓位。既能保留前期积累的盈利,又为后期加仓供应了充分的子弹。

  此外,华夏回报的上涨也非常锐利,刚从前的2017年上涨34.85%。通过季报,我们会看到该基金日常只有60%左右的仓位,能获得如此涨幅,选股功不可没。我将其2015年和2016年末的前三大重仓股做了个测试,上述重仓股下一年度平均涨幅辨别为-1.97%和60.91%,显著好于主流指数。

  蔡向阳经理主要投资重点投资于高ROE(赚钱多)、高行业壁垒(对手少)、业绩增添判断性强(业绩稳)的优质龙头企业,并结合行业景气进行重仓,充分分享龙头企业慎重快速成长的红利!

  相对华夏回报,本次推出的华夏行业龙头股票最低仓位为60%,进攻性将显明好于华夏回报,在龙头股上涨阶段将表现更佳。当然,基金的稳定也会相应增加。

  从过往业绩看,华夏基金依靠扎实的投研功底,成就了一批牛基。数据显示,截至2018年1月24日,华夏基金旗下的华夏大盘、华夏收入、华夏红利、华夏回报和回报二号等成立10年以上的基金,成破以来的年化回报率达到17%!看来成功并非偶然,更多的是扎实的研究基础和高超投资水平。

  倡导踊跃型投资者关注即将发行的新基金“华夏行业龙头混杂型基金”(代码005449),用大盆接住天上掉下来的“大金子”。

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